Volver
Cómo valoramos tu empresa
Los marcos y métodos detrás de cada valoración de Futurlytics
Una valoración es tan creíble como el razonamiento que la respalda. Cualquier modelo puede generar una cifra; lo que hace que esa cifra sea defendible es su capacidad para resistir el escrutinio de un inversor, un auditor, un consejo de administración o de la otra parte en una mesa de negociación.
Por eso somos explícitos sobre nuestro método. Cada valoración de Futurlytics se basa en normas reconocidas internacionalmente y en técnicas de valoración que han sido demostradas en la práctica profesional durante décadas. Nada en nuestro modelo es patentado en el sentido de ser inexplicable. Lo que sí es nuestro es la forma en que combinamos estos componentes y cómo los aplicamos de manera coherente a los activos intangibles que la mayoría de las empresas no pueden ver en sus propios balances.
A continuación, detallamos los marcos que seguimos y los métodos que aplicamos.
Por qué la contabilidad tradicional subestima el valor de tu empresa
Antes de describir los marcos metodológicos, vale la pena explicar el problema que existen para resolver.
Bajo las normas internacionales de contabilidad, la mayoría de los activos intangibles generados internamente nunca aparecen en el balance general de una empresa. Una marca que se ha construido, una base de clientes que se ha cultivado, el conocimiento que reside en el equipo, los procesos que hacen eficiente la operación: las normas contables prohíben expresamente reconocerlos como activos, porque su costo no se puede separar de manera fiable del costo general de funcionamiento de la empresa.
La consecuencia es significativa. In una empresa intensiva en conocimiento, los activos que generan la mayor parte de sus ganancias futuras a menudo son aquellos que sus propias cuentas son menos capaces de describir. El valor contable de dicha empresa puede tener poca relación con lo que un comprador o inversor estaría dispuesto a pagar por ella.
La valoración es la disciplina que cierra esa brecha. No pregunta cuánto cuesta crear un activo, sino cuánto vale. Los marcos metodológicos que se detallan a continuación establecen las reglas para responder a esa pregunta con rigor.
Los marcos que seguimos
Estos definen el vocabulario, los criterios de reconocimiento y las normas profesionales a las que se somete nuestro análisis.
Marco de referencia | Qué es | Cómo lo utilizamos |
|---|---|---|
NIIF (IFRS) | El conjunto de normas contables internacionales emitidas por el IASB para que los estados financieros de las empresas sean comparables en todo el mundo. | Proporciona la base contable sobre la cual leemos y normalizamos sus estados financieros, de modo que las cifras derivadas de diferentes prácticas contables puedan compararse sobre una base consistente. |
NIC 38 (IAS 38) | La norma dentro de las NIIF que regula cómo se reconocen, valoran y amortizan los activos intangibles (patentes, marcas, software y desarrollo). | Nos proporciona la definición formal de un activo intangible: identificable, controlado por la entidad y del que se espera que genere beneficios económicos futuros. Aplicamos estos criterios para determinar cuáles de sus intangibles pueden valorarse por separado y cuáles deben tratarse como parte del fondo de comercio. |
IVSC | El Consejo de Normas Internacionales de Valoración, el organismo independiente que establece las normas globales para la profesión de la valoración. | Sus Normas Internacionales de Valoración (IVS), y en particular la IVS 210 sobre activos intangibles, establecen los requisitos profesionales que siguen nuestras valoraciones: la base de valor, los enfoques permitidos y las hipótesis que deben revelarse. Es el mismo marco que se aplica en cualquier encargo de valoración profesional. |
EFRAG | El organismo asesor europeo que asesora a la Comisión Europea sobre la adopción de las NIIF en la UE y desarrolla las Normas Europeas de Información sobre Sostenibilidad (NEIS/ESRS). | Mantiene nuestro enfoque alineado con el contexto regulatorio europeo, incluyendo el papel creciente de la sostenibilidad y la información no financiera en la evaluación del valor empresarial. |
Marco de Capital Intelectual COFI | Un modelo de gestión empresarial para identificar, evaluar y potenciar el valor intangible de una organización. Estructura el conocimiento colectivo en cuatro pilares: Capital Humano, Capital de Alianzas, Capital de Clientes y Capital Estructural. | Este es el marco que organiza nuestro análisis de todo lo que las normas contables dejan fuera. Nos da un mapa sistemático de dónde reside el valor en una empresa basada en el conocimiento, de modo que la valoración no se limite a lo que aparece en las cuentas. |
La distinción entre los cuatro primeros y el último es deliberada. Las NIIF, la NIC 38, el EFRAG y el IVSC nos dicen qué se puede reconocer y cómo debe medirse. El marco de capital intelectual nos dice dónde buscar en primer lugar.
Métodos de valoración tradicionales
Estas son las técnicas consolidadas de las finanzas corporativas. Cada una responde a una pregunta diferente y es adecuada para un tipo de empresa concreto en una fase determinada.
Método | Qué hace | Cuándo se aplica |
|---|---|---|
Flujo de caja descontado (DCF) | Valora una empresa proyectando sus flujos de caja futuros y descontándolos al valor actual utilizando una tasa que refleja el riesgo y el coste del capital. | El método de referencia para empresas con flujos de caja previsibles y documentados. Su fiabilidad depende enteramente de la calidad de las proyecciones y de la tasa de descuento, las cuales explicitamos. |
Black-Scholes | Una fórmula matemática que calcula el valor teórico de una opción financiera en función del precio del activo subyacente, la volatilidad, el tiempo y el tipo de interés. | Se utiliza cuando el valor adopta la forma de una opción en lugar de un flujo de caja determinado: inversiones escalonadas, derechos de licencia o la opción de abandonar o ampliar un proyecto. |
Simulación de Montecarlo | Estima el valor simulando miles de escenarios aleatorios para las variables clave, produciendo una distribución de posibles resultados en lugar de una cifra única. | Se aplica cuando la incertidumbre es significativa. Sustituye una falsa sensación de precisión por un rango honesto y muestra a qué hipótesis es más sensible la valoración. |
Método Berkus | Valora startups en fases muy iniciales y sin ingresos previos asignando un valor monetario a cinco factores cualitativos, como la idea, el equipo, el prototipo y las relaciones estratégicas. | Para empresas sin historial financiero, donde proyectar los flujos de caja sería un ejercicio de ficción. Sustituye la falta de datos por un juicio cualitativo estructurado. |
Método del Venture Capital | Valora una startup estimando su valor futuro de salida (exit) y descontándolo en función del rendimiento exigido por el inversor. | Refleja cómo los inversores de capital riesgo fijan realmente el precio de una ronda, lo que lo hace especialmente útil para empresas que preparan una ronda de financiación. |
Múltiplos comparables | Estima el valor aplicando ratios de mercado, como precio/ventas o valor/usuario, observados en empresas o transacciones comparables. | Ancla la valoración en pruebas de mercado observables. Su utilidad depende de la existencia de homólogos genuinamente comparables, algo que evaluamos en lugar de presuponer. |
Múltiplo de EBITDA | Valora la empresa multiplicando su EBITDA por un múltiplo de referencia del sector para obtener el valor de la empresa (enterprise value). | Un punto de referencia habitual para empresas consolidadas y rentables, y el lenguaje más utilizado en las transacciones del mercado medio (mid-market). |
Métodos de valoración del capital intelectual
Estas son las técnicas que aplicamos a los activos que la contabilidad convencional no puede capturar. Siguen los tres enfoques reconocidos por las normas internacionales de valoración (coste, mercado e ingresos), adaptados a los intangibles.
Método | Qué hace | Cuándo se aplica |
|---|---|---|
Coste de reposición | Valora un activo calculando lo que costaría hoy volver a crearlo o adquirirlo con características y utilidad equivalentes. | Adecuado para activos desarrollados internamente sin mercado ni ingresos directamente atribuibles: procesos propios, software interno o conocimientos acumulados. Establece un suelo, no un techo. |
Coste de mercado | Valora un activo según el precio al que se compran y venden activos comparables en el mercado en condiciones normales. | La prueba más sólida disponible, cuando existe un mercado. Las transacciones de intangibles realmente comparables son escasas, por lo que lo aplicamos cuando la evidencia lo respalda y lo indicamos cuando no es así. |
Método del coste de I+D | Estima el valor de un intangible sumando todos los gastos de investigación y desarrollo incurridos para crearlo. | Útil para activos tecnológicos y de tecnología profunda donde el esfuerzo de desarrollo está bien documentado. Como todos los métodos basados en costes, mide la inversión realizada en lugar del valor creado, y lo tratamos en consecuencia. |
Método de los ingresos | Valora un activo en función de los ingresos futuros o beneficios económicos que se espera que genere, descontados a su valor actual. | El enfoque más robusto cuando se puede aislar la contribución del intangible a los beneficios: una patente que genera ingresos por licencias, o una relación con el cliente con una contribución medible al margen. |
Alivio de la regalía (Relief from royalty) | Valora un intangible, normalmente una marca registrada o una patente, estimando las regalías que la empresa se ahorra al ser su propietaria en lugar de tener que licenciarla de un tercero. | La técnica estándar para marcas y patentes, ampliamente aceptada en transacciones y litigios porque se basa en tasas de licencia observables de terceros. |
Cómo funcionan los métodos en conjunto
Ningún método por sí solo produce una valoración. Cada uno tiene un ámbito en el que es fiable y condiciones bajo las cuales no lo es, y una valoración que depende de una sola técnica es frágil por definición.
Nuestro modelo aplica varios métodos adecuados para la etapa, el sector y los datos disponibles de su empresa, y luego realiza una triangulación. Cuando los métodos convergen, la confianza es alta. Cuando divergen, la divergencia es en sí misma informativa: normalmente señala una hipótesis específica, como una tasa de crecimiento, una tasa de descuento o la comparabilidad de un grupo de pares, de la que realmente depende la valoración. Llevamos esos puntos a la superficie en lugar de diluirlos en un promedio.
Tres principios rigen cómo hacemos esto.
La selección del método se adapta a la empresa, no al revés. Una startup que aún no genera ingresos y una empresa rentable de diez años requieren técnicas diferentes. Aplicar un DCF (descuento de flujos de caja) a una empresa sin historial de caja produce una cifra con apariencia de rigor, pero sin nada de su sustancia.
Las hipótesis se hacen explícitas, no se ocultan. Toda valoración se apoya en juicios sobre el futuro. Las nuestras se hacen explícitas, de modo que usted pueda cuestionarlas, ajustarlas y defenderlas ante un tercero.
Los rangos son más honestos que las cifras únicas. Cuando la incertidumbre es significativa, lo decimos. Una cifra única con precisión al euro más cercano sugiere una exactitud que ninguna valoración de una empresa privada posee.
Lo que esto significa para su valoración
El propósito de esta metodología es proporcionarle una valoración que pueda utilizar en una ronda de financiación, una negociación, una revisión estratégica o una conversación con su propia junta directiva, y defenderla cuando alguien competente la cuestione.
Eso requiere más que un simple número. Requiere saber qué métodos la produjeron, en qué suposiciones se apoya, dónde residen sus incertidumbres y con qué normas reconocidas cumple. Eso es lo que una valoración de Futurlytics está diseñada para ofrecer.
Si desea analizar cómo se aplican estos métodos a su situación específica, estaremos encantados de hablarlo con usted.